Председатель Федеральной системы резерва США Джей Пауэлл, на первом выездном слушании сделал заявления, касающихся финансовых рынков

Он упомянул, что центральный банк спрогнозировал более высокую инфляцию в будущем и дал оценку причинам волатильности, которые лихорадили Уолл-стрит. Финансовые аналитики, трейдеры и брокеры увидели как акции компаний на триллионы долларов упали, поднялись, упали, а затем опять восстановились в течение нескольких дней в начале февраля.

ETF

По словам Пауэлла, он не думает, что компьютерные алгоритмы примененные к ETF (биржевые фонды) — стали главным виновником колебаний котировок, хотя и признал, что этот вопрос заслуживает дальнейшего изучения.

Несмотря на заверения Пауэлла, не рекомендуется делать скоропостижные выводы. Многие явления нашей жизни, слишком быстро изменились за последние 3-5 лет, и поэтому нельзя с уверенностью сказать, что мы полностью понимаем взаимодействие людей и машин. Торговля ETF— особенно, когда она автоматизированная — является причиной одной из многих проблем, связанных с функционированием фондового рынка и рынка облигаций. Проще говоря, транзакции стали меньше управляться людьми и больше программным обеспечением и компьютерами. Это явление, затрагивает десятки триллионов долларов во всем мире и заслуживает большего внимания, чем оно получает. Рост биржевых ETF фондов подчеркивает возрастающую роль технологий на рынках.

 

Что такое ETF?

ETF

ETF — недорогие корзины (определенный набор) акций или облигаций, которые отражают индексы или инвестиционные темы, например: существует ETF набор акций компаний IT-сектора США куда входят IBM, Apple, VISA, Intel и другие. Покупая такую акцию вы инвестируете во все эти компании сразу. Они так же продаются или покупаются, как и другие обычные акции. Транзакции по торговле ETF наборам составляют до 30% процентов от общего числа американских торгуемых акций. Если я приобрел ETF, который включает в себя все крупные американские IT компании, и затем решаю продать его, я тем самым продаю крошечный кусок каждой компании в этой корзине.


Следите за доходностью: ETF акции американский IT компаний


Аналогичное можно сказать и о традиционных паевых инвестиционных фондах, которые существуют на несколько десятилетий дольше чем ETF. Торги паевых фондов происходят только один раз в день, а ETF могут торговаться каждую долю секунды, это означает, что и каждая компания с котируемыми в ETF акциями или облигациями тоже торгуется настолько быстро насколько только компьютерная программа успевает обрабатывать их данные. Алгоритмы, которые управляют торгами ETF, искажают многомиллиардный бизнес покупки и продажи акций и облигаций.

 

Как развивалась ситуация?

ETF

Практически два года мировые фондовые рынки были спокойными. Ужасно спокойными. В период с февраля 2016 года по февраль 2018 года основные индексы США неуклонно росли и никогда не падали на несколько процентов вниз сразу. Глобальные кризисы оказывали поистине драматическое влияние на общество, но финансовые рынки после долгих лет беспорядков финансового взрыва 2008 года не подвергались сильным колебаниям.

В начале февраля 2018 года это спокойствие впечатляюще завершилось. График индекса Dow Jones за несколько часов рос и падал на сотни пунктов, как и другие крупные глобальные индексы. На данный момент лихорадка, похоже, утихла, взамен оставив опасения и недопонимание у инвесторов

Индекс Dow Jones

источник: ru.tradingview.com

Рынки растут и падают, это было всегда и вероятно всегда будет. Что нового, так это своеобразная и до сих пор неясная роль торговли в миллисекунды, которая происходит без пристального человеческого внимания, выполняемая программами и алгоритмами.

До ETF, которые только стали существенной частью рынка в последние несколько лет, конечно, происходили и другие обвалы. Но недавний коллапс сигнал к тому, что технология меняет финансовый рынок так же сильно, как и другие сегменты общества, и нам лучше понять, как её контролировать.

 

Можно ли инвестировать в ETF?ETF

Можно. Сама структура ETF не изменила бы баланс рынка, если бы не прогресс программных алгоритмов, которые запускают сделки при многообразных условиях. Недавний приступ продаж и покупок акций произошел так быстро, потому что программы одновременно генерировали автоматические сигналы «Buy» и «Sell».

Поскольку ETF это набор акций разных компаний и тысячи их вариаций, оборот акций, вызванный алгоритмами, может быть значительно больше, чем когда каждая сделка требовала бы физического участия человека. Смесь ETF и алгоритмов означает, что рынки могут сильно меняться в течении минут, а не дней. Технология здесь, как и везде, ускоряет процесс.

Именно поэтому цены акций колеблются на 10% и триллионы долларов в течение нескольких часов. Да, на бирже были случаи, когда всё продавалось сразу. Но разница в прошлом месяце в том, что сначала осуществлялись массовые продажи, а затем покупки и всё это без участия людей. Люди могут влиять на фондовый рынок, даже приводить его к краху, но они не будут переворачивать курс в разгар торгов, продавать, затем разворачивать его и заново покупать за считанные минуты. Алгоритмы — будут.

Компьютерные торговые программы, конечно же, создаются людьми, которые пишут инструкции работы алгоритма. Они основываются на рыночных механизмах. Иными словами, программы продают акции, когда цены начинают снижаться, а затем покупают, когда цены падают до установленной точки. Реальность значительно более сложная и охватывает структурированные финансовые инструменты, которые например разработаны, чтобы генерировать в два или три раза доходность индекса.

 

Что дальше?

ETF

В результате в любой момент времени большая часть рынка определяется не людьми, принимающими решения, а компьютерами, торгующими друг с другом на основе программ.

С большим количеством денег, вливающихся в ETF, где доминируют алгоритмы, характер и порядок рынков акций и облигаций трансформируется. Пока это не очевидно. Если в итоге всё возвращается к некоторому уровню стабильности, после компьютерной неразберихи, это не оказывает сильного влияния.

Но что, если уровень не восстановится? Что делать, если программы будут ломаться или выходить из строя? Ни один регулирующий орган в мире пока не понял, как сдержать риски нового сочетания алгоритмической торговли инвестиционных инструментов, таких как ETF. В течении большей части последнего десятилетия такие органы сосредоточены на предотвращении повторов финансовых кризисов. Как и все подобные организации они, как правило, более реактивные, чем проактивные. Это же относится и к крупнейшим в мире банкам.

Перспективы программ, торгующих с программами, должны насторожить нас. Здесь, как и везде, люди, нуждаются в кризисе, чтобы начать действовать. Первые предупреждения мы получили. Рост машиной торговли не должен быть угрозой, но если мы не будем разрабатывать концепцию контроля, финансовая система будет подвержена серьезному риску.

Источник