Волатильность – это мера того, насколько сильно цена акции, валюты или другого инвестиционного инструмента меняется в течение определённого периода.
Высокая волатильность означает, что цена актива меняется сильно и часто, а низкая волатильность, наоборот, показывает, что стоимость меняется медленно и редко. Сам термин «волатильность» произошёл от английского слова volatile – непостоянный, нестабильный, изменчивый.
Например, если акция компании имеет высокую волатильность, то её цена быстро растёт и падает. Это связано с тем, что инвесторы совершают много сделок с бумагой. Сначала покупают её, а потом продают. Так они постоянно меняют спрос, а цена реагирует на это.
Компании с низкой волатильностью не показывают резких скачков или спадов цены. Стоимость меняется плавно. Бизнес компании не так подвержен общим рыночным настроениям.
Волатильность – важный показатель для инвесторов, который помогает оценить риск инвестиционного инструмента. Высокая волатильность может принести высокую доходность, но сопровождается повышенным риском. Низкая волатильность актива несёт меньше риска, но и получить большую прибыль будет сложно.
Виды волатильности
Волатильность на коротком сроке: показывает изменчивость курса акций или индекса за короткий период, например, за несколько месяцев или год.
Волатильность в долгосрочной перспективе или историческая волатильность: демонстрирует изменчивость курса актива за период больше года.
Прогнозная или ожидаемая волатильность: основана на прогнозах и показывает ожидаемую изменчивость курса в будущем. Здесь аналитики используют данные о текущем состоянии экономики, пытаются выявить тренды и предугадать, как они повлияют на цену конкретного актива.
Ожидаемая историческая волатильность: метод оценки, который использует исторические данные стоимости актива для прогноза будущей волатильности. Он основан на идее, что будущая волатильность будет похожа на прошлую.
Одно из преимуществ метода в том, что он основан на реальных данных, и позволяет инвесторам использовать информацию по прошлым прогнозам. Однако есть и недостатки. Например, он не учитывает возможные изменения в микро- и макроэкономической среде, которых не было в прошлом, но могут быть в будущем.
Как посчитать волатильность акций
Есть несколько способов измерения волатильности, которые инвесторы используют в своих оценках.
Стандартное отклонение
Метрика, которая показывает, насколько сильно котировки менялись в сравнении со средним ежедневным приростом цены. Стандартное отклонение сложно посчитать самому, но это можно сделать с помощью следующих шагов:
- Нужно взять определённый период, например, последние 250 торговых дней.
- Вычислить общий рост цены акции компании за это время.
- Вычислить средний рост цены в день за этот промежуток времени.
- Измерить величину, на которую в среднем цена отклонялась от среднего прироста.
- По формуле стандартного отклонения вычислить процентное значение.
Источник расчёта: РБК
Средний истинный диапазон
Ещё один метод расчёта называется ATR (Average True Range) – средний истинный диапазон. Показывает размер самих колебаний, а не их отклонение от среднего значения.
Сначала рассчитывается значение истинного диапазона (TR) за определённый отрезок, например, один день, неделю, месяц. Вычисляется как максимум из трёх значений:
- Разница между максимальной ценой нужного периода и ценой закрытия за предыдущий период.
- Разница между минимальной ценой периода и ценой закрытия за предыдущий период.
- Разница между максимальной и минимальной ценой за период.
Далее расчёт производится ещё по нескольким аналогичным отрезкам, а затем вычисляется среднее значение, которое и будет называться ATR.
Индексы волатильности
VIX (CBOE Volatility Index)
Этот индекс разработала и поддерживает Чикагская биржа опционов (CBOE). Его также называют «индексом страха» или «шкалой тревоги». Индекс используют для измерения и оценки волатильности на американском фондовом рынке.
VIX рассчитывается по данным опционов индекса S&P 500, куда входят 500 крупнейших компаний США. Он показывает ожидаемую волатильность в течение ближайших 30 дней. Это важный инструмент для трейдеров, инвесторов и аналитиков, потому что он помогает оценить риски на фондовом рынке и делать обоснованные решения в инвестировании.
VIX принимает значения от 0 до 100. Высокие показатели (более 30–40) означают, что на бирже преобладают тревожные настроения. Низким значением считается показатель ниже 20. Обычно в условиях экономической стабильности VIX имеет небольшие значения, а во время экономических кризисов или финансовых катаклизмов его показатели могут сильно расти.
VXD (DJIA Volatility)
Индекс волатильности на основе индекса Dow Jones 30, который охватывает 30 крупнейших американских компаний. Как и VIX, VXD – показатель уровня тревоги на фондовом рынке, но рассчитывается по меньшему числу компаний.
VXN (CBOE Nasdaq Volatility)
VXN используется так же, как и другие индексы волатильности. Его значения отражают уровень ценовой волатильности акций, входящих в NASDAQ-100 Index – индекс ста крупнейших технологических компаний США.
RVI (Russian Volatility Index)
Российский индекс, который поддерживается Московской биржей. Отражает уровень волатильности акций компаний из индекса РТС. RVI – один из немногих индексов волатильности, специфически разработанных для российского рынка. Он основан на стоимости опционов, а значит позволяет оценить ожидаемую волатильность в ближайшее время.
RVI также используют для оценки эффективности политики Центробанка и влияния экономических факторов на рынок. Например, увеличение RVI может говорить об ухудшении экономической обстановки или увеличении политической неопределённости, а снижение, наоборот, указывать на улучшение положения в экономике.
Коэффициент волатильности Beta
Помимо индексов, которые отображают рыночные настроения в целом, можно также обратить внимание на мультипликатор Beta. Его используют для оценки соотношения волатильности цены акции конкретной компании с общим рынком.
Если Beta равен 1, это означает, что актив меняется в таком же режиме, как и рынок. Если Beta меньше 1, то уровень волатильности компании ниже, чем у рынка. Если больше 1, акции компании ведут себя агрессивнее и более волатильны, чем весь рынок или эталонный индекс.
Значение Beta 0 показывает, что бумага никак не коррелирует с рынком. Значение от 0 до -1 показывает, что акции и рынок идут в разные стороны, но сам рынок при этом более волатилен. Когда Beta больше -1 это также говорит о разнонаправленности рынка и акции, но при этом котировки акции показывают большую волатильность.
Коэффициент Шарпа
Ещё один полезный индикатор. Оценивает рентабельность инвестиций по сравнению с риском. Чем выше коэффициент Шарпа, тем выше рентабельность вложений. Коэффициент помогает сравнить эффективность различных портфелей и определить, какой из них предлагает наилучший компромисс между риском и доходностью.
Выбирая волатильные акции, инвестор может использовать коэффициент для сравнения различных вариантов, чтобы определить, какие из них предлагают наибольшую доходность при наименьшем риске.
Что влияет на волатильность
На волатильности акций сказывается несколько факторов, в основе которых лежат эмоции инвесторов. То или иное событие может оказаться не таким серьёзным, как представлялось изначально, но под влиянием эмоций инвесторы начинают распродавать или, наоборот, скупать бумаги, делая цену акции более изменчивой.
Макроэкономические условия. Размер инфляции, изменение ключевых ставок, общая экономическая конъюнктура отражаются на уверенности инвесторов. Как следствие, это сказывается на уровне волатильности.
Например, рост инфляции вызывает у инвесторов неопределённость и может резко менять настроения рынка. Аналогично влияет повышение ключевой ставки, поскольку уменьшается привлекательность инвестиций в акции.
Ещё один пример – публикация негативных новостей о снижении какого-то экономического показателя. Например, уменьшение размера ВВП снижает доверие к рынку конкретной страны.
Финансовые и экономические события. Новости об изменениях в законах, размерах пошлин, налогах и событиях во внешней торговле сильно отражаются на рынке. Инвесторы оценивают, как это повлияет на бизнес той или иной компании, и если это действительно оказывает воздействие, то приводит к колебаниям котировок.
Например, в 2021 году правительство РФ повысило пошлины на экспорт чёрных и цветных металлов. Это заставило некоторых инвесторов выходить из акций российских металлургических компаний. В то же время другие инвесторы увидели в этом возможность купить акции на просадке. Такое поведение рынка сделало динамику котировок более волатильной.
Политические и мировые события. На волатильность акций влияют выступления политиков, политические демонстрации и движения, военные конфликты, экологические катастрофы, распространение эпидемий. Например, политические выборы могут вызвать напряжённость на рынке, когда инвесторы ждут результатов.
Публикации финансовых отчётностей компаний. Если финансовые результаты компании превзошли ожидания аналитиков, это увеличивает доверие к компании и уменьшить волатильность её акций. Результаты хуже ожиданий действуют на котировки ценных бумаг обратным образом.
Технические факторы. Когда цена акции начинает расти и достигает новых максимумов, это вызывает увеличение волатильности, поскольку некоторые инвесторы выставляют заявки на продажу, чтобы зафиксировать прибыль. Если цена падает и достигает минимумов, это также может поднять волатильность. Инвесторы попытаются выйти из активов, чтобы избежать дальнейших потерь.
Индустриальные тенденции. Эти факторы также способны определять поведение котировок. Особенно, если компания выпускает технологические продукты, которые пока не вошли в широкое потребление, но могут это сделать в ближайшем будущем.
Так, котировки Tesla традиционно показывают волатильную динамику из-за подобных причин. Рынок электромобилей пока не стал массовым и поэтому вера инвесторов в бумаги Tesla часто меняется.
Плюсы волатильности
Возможность получить повышенную доходность. Волатильность акций может принести высокую прибыль, если инвестор правильно прогнозирует её движение на рынке и выбрал хороший момент для покупки, а затем продажи. При этом инвестор берёт на себя высокий риск, потому что такие бумаги подвержены большим колебаниям цены.
Высокая ликвидность. Такие ценные бумаги обычно широко торгуются, поэтому их легко продать, когда инвестор хочет выйти из позиции.
Спекулятивные возможности. Волатильность – способ для инвесторов, которые желают зарабатывать на краткосрочных движениях цен. Она создает колебания стоимости актива, а это открывает возможности для трейдеров, которые могут покупать дёшево и продавать дорого в течение короткого отрезка времени.
Минусы волатильности
Высокий уровень риска. Высокая волатильность не всегда означает высокую доходность. Вложения в волатильные акции могут привести к быстрым и большим потерям. Инвестор получает хорошую прибыль, если он угадывает с моментом покупки, но нет никаких гарантий, что после открытия сделки цена пойдёт вверх. В целом, волатильные активы требуют хорошего понимания рынка и оценки риска.
Неопределённость. Цена меняется быстро и непредсказуемо. Прогнозировать движение котировок сложно. Нестабильные экономические условия, финансовые и политические новости могут неожиданным образом влиять на рынок.
Нестабильность. Волатильные ценные бумаги не подходят консервативным инвесторам, которые ищут более надёжные варианты вложения денег. Им нужны акции, которые можно долго хранить, чтобы получать небольшую, но стабильную доходность.
Читайте: Российские акции с самыми большими дивидендами
