Почему Уоррен Баффет не увеличил состояние на Google и Amazon

Ошибка Уоррена Баффета

Многоуважаемый Уоррен Баффет рассказал на очередном собрании акционеров Berkshire Hathaway, что «принял неправильные решения», когда в своё время отказался вкладываться в Amazon и Google (ныне Alphabet). Это ошибка Уоррена Баффета произошла, потому что он придерживался своих давних принципов инвестирования – и это может означать, что пришло время пересмотреть основные идеи работы.

«У меня сложилось очень-очень-очень хорошее мнение о нём (речь о Джеффе Безосе), когда мы впервые встретились, но я его недооценил» — сказал миллиардер в комментариях CNBC. «Я следил за Amazon всегда, с самых первых этапов. Мне кажется, что Безос совершил нечто близкое к чуду. Но дело в том, что, когда мне кажется, что что-то станет чудом, я в это не вкладываюсь».

Почему эта ошибка Уоррена Баффета состоялась? Возможно, такому упущению возможностей способствовали собственные ограниченные знания Баффета в технологической сфере. Билл Гейтс, по словам Баффета, в личной беседе порекомендовал ему уйти от скрипучего и неуклюжего поисковика Altavista к Google. Кроме того, великий инвестор говорил, что «глупость» не позволяла ему инвестировать в Microsoft на ранних этапах. В этом свете игнорирование Amazon и Google отражает философию инвестиций, которая была основой для эпохального успеха Berkshire Hathaway.

Баффет долгое время побуждал инвесторов делать ставки исключительно на предприятия из отраслей, в которых они разбираются. И он признал, что, когда разговор зашёл о двух упомянутых технологических гигантах, «было бы гораздо полезнее, будь у меня некоторое представление об этих предприятиях».

Почему Баффет не разглядел потенциал техногигантов

Но ещё один момент в инвестициях технического характера принципиально расходится со стратегией Баффета. Он также отметил на собрании, что «допустил ошибку, не будучи способным сделать выводы там, где я чувствовал, что нынешние цены дают отличные перспективы». Это результат подхода Баффета, который опирается на стоимостное инвестирование – покупку акций по цене ниже их реальной (внутренней) стоимости.

Однако технологические компании в течение как минимум 10 лет настойчиво переоцениваются рынком в сравнении с их прибылью и активами. Это происходит из прогноза об их полном доминировании на рынке в будущем. Баффет был лоялен к компаниям с монополистическими позициями на рынке. Но эти позиции выстроены по-разному в мире, основанном на данных, в отличие от тех отраслей, в которых Уоррен в своё время стал лучшим. Сетевые эффекты и «эффекты обратной отдачи» действуют как новый вид оборонительного рва для технических монополий. Но создание таких «рвов» требует огромных долгосрочных расходов. Ранним инвесторам Amazon приходилось преодолевать годы сильных убытков, но после этого они попали под цунами прибыли.

Но только потому, что псевдомонополии – это хорошие инвестиционные варианты, не стоит думать, будто они хороши обществу. Регуляторы все ещё разбираются, что такое монополия в эпоху цифровых технологий, но всё больше критиков призывает к ограничениям размера и власти тех гигантов, на которых Баффет хотел бы в своё время сделать ставку.